年内跌幅41%,精神病院第一股康宁医院跌出机会了吗?

  

原标题:年内跌幅41%,精神病院第一股康宁医院跌出机会了吗?

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随着中国人民生活程度的挑高,民多对精神心思健康的关注度不息升迁,中国当局也出台有关政策鼓励和添大财政投入,2018年,国家对精神卫生事业投入增补至34.20亿元。截至2018岁暮,中国共有4.04万名精神科做事医师,据2015年康宁医院(02120-HK)招股书,中国那时已有超过1.8亿人患有精神疾病,相等于每8个中国人就有一个精神病患者,固然数据看首来有点浮夸,但现在中国的精神科做事医师实在欠缺。

收入与净利郑重添长

康宁医院是中国唯逐一家拥有三级优等幼吾私家精神科专长医院的医院,在精神疾病有着雄厚的经验及专业的医疗团队,倚赖于此,公司在2012年头仅有3家医疗机构,2019年上半年就膨胀至20家,可见,近些年康宁医院基本每年膨胀2家医院,医院的周围越来越大。

因为预期精神疾病市场的空间重大,康宁医院行为幼吾私家精神科专长医院的领先企业,又是国内精神病院第一只在港交所上市的股票,2015年上市至今,一向被投资者所关注。

得好于品牌著名度和走业影响力的挑高,自有医院不息膨胀,使得康宁医院的业绩不息添长,上市至今,康宁医院的收入由2015年的3.44亿元添长至2018年的7.46亿元,年复相符添长率29.44%,归母净利润由2015年的0.56亿元添长至2018年的0.81亿元,年复相符添长率13.09%远矮于收入复相符添长率,但短短三年,营收添长超一倍,归母净利润添长超一半,业绩外现虽不算很好,但也算不错。

睁开全文

进入2019年,截至2019年6月30日止6个月,康宁医院的收入3.79亿元,同比添长6.2%,归母净利润0.52亿元,同比添长24%,值得仔细的是,固然营收和归母净利润都在添长,但康宁医院的毛利率却由2018年上半年的36.30%迅速消极至2019年上半年的24.30%,上市之后首次毛利率矮于30%,其中占比总收入比重超过95%的自有医院毛利率降矮至22.3%(往年同期为35.2%),主要是自有医院入院平均每床日支付的缩短造成的,康宁医院在中期报公布之后的2日别离跌往24.58%及9.26%,可见,投资者对康宁的业绩并不买账。

为何盈余能力变强了,股价却在下跌。仔细来看,截至2019年6月30日止6个月,康宁医院实现投资收入23.5百万元及生意业务外净收入12.0百万元,这两者的收入占归母净利润52.1百万元的68.14%,扣除这两项收入,康宁医院在2019年上半年的归母净利润已经较往年同期大减。而投资收入难以赓续,难怪投资者对康宁业绩的添长不悦意。

年报预警税前利润消极30%-50%

不光中期报业绩外现不如人意,2020年1月22日,康宁医院发布2019年盈余预警,预期截至2019年12月31日止年度,公司的税前利润将较往年同期消极约30%-50%,消极因为主要是因为2019年度,公司的自有医院入院平均每床日支付有所缩短。而公司在2018年及2019年上半年的税前利润别离是106.9百万万元及52.7万元,这意味着2019年下半年的税前利润为0.75百万元至22.13百万元之间,扣除所得税利润,2019年下半年也许率成为康宁自2015年上市以来的首次归母净利润折本的半年度业绩。

早在2019年中期报,康宁中期报的外现就已表明康宁在2019年的业绩将迎来挑衅,公司动态自有医院是康宁医院的主要收入来源,截至2018年12月31日止年度,康宁医院的自有医院运营收入3.6亿元,占医疗业务收入3.73亿元的96.57%。

上市至今,随着康宁医院的自有医院数不息添多,入院床位数也逐年添长,截至2019年6月30日,康宁的入院床位数为5,593,达到上市以来最高程度,但操纵率却只有84.9%,较往年同期缩短4.6个百分点,而公司在2015年的入院床位操纵率最高达到93.9%。

不光这样,2019年上半年,国家医疗保障局实走一系列医保控费改革措施,包括药品4 7带量采购试点和医保支付手段改革等,厉控医疗费用,使得康宁的自有医院入院平均每床日支付有所缩短。截至2019年6月30日,康宁的自有医院入院平均每床日支付仅353元,较往年同期缩短15.95%,大幅减弱了自有医院的毛利率,使得自有医院的净利润大减。

自有医院的入院每床日支付在缩短,雇员福利及支付却大幅上涨,截至2019年6月30日止6个月,康宁的雇员福利及支付达0.91亿元,较往年同期大添37.34%,添大了公司的运营成本。

固然康宁医院发布了2019年盈余大幅下滑的预警信号,但康宁为了促进公司的永远发展,结相符现在公司的经营情况,拟用公司的自有资金来回购资金金额不超过1亿元的H股股份,回购价格上限不超过H股股份在联交所回购交易实走前5个交易日的平均收市价的105%,但值得关注的是,截至2019年6月30日止6个月,康宁的期末现金及现金等价物余额为0.89亿元,较往年同期缩短43.21%,可见,康宁的现金流不光不能1亿元,还比往年同期缩短近半。

不光现金流缩短,截至2019年6月30日止6个月,康宁的答收账款3.43亿元,较往年同期添长14.7%,公司的医疗业务答收账款坏账准备为0.30亿元,占响答时点医疗业务答收账款总额约8%。按2019年的经营来看,用自有资金回购的压力较大。

结语:总的来看,康宁医院在2019年发布盈余预警,主要受政策医保强化对医药费用的限制,但这将倒逼医药企业从内部优化,强化自己的服务及管理,而在康宁发布盈余预警的次日(2020年1月23日),康宁股价最多跌往7%,但收盘翻红上涨2.06%,表明投资者对康宁医院在2019年的盈余消极早已有预期。而2019年1月2日至2020年1月2日,康宁医院跌幅40.98%,估值也在历史较矮位置。但进入2020年,公司股价有所回暖,2020年1月2日至1月23日,公司股价涨幅20.98%。

固然2019年康宁的经营不善,业绩外现欠安,但精神科医院在中国还存在较大缺口,现在国内在精神科的钻研及医院都较少,据Frost & Sullivan通知,中国每万人平均精神科大夫数现在及精神科床位数均大幅矮于G7国家的中位数程度,且人均医疗支付及医疗支付占国内生产总值的百分比也相对较矮。所以,在异日几年,中国精神科医疗市场展望有较大的添长空间。而康宁医院行为国内精神科医疗的龙头企业,将有看受好走业的需要添长,也许2019年康宁医院股价的大幅下跌正是机会所在。

作者:蔡凯铖

编辑:彭尚京

posted on posted @ 20-01-28 04:03  :admin  阅读量:

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